好思汇·精彩回顾 | 全球三倍目标下的中国可再生能源发展展望(三)
2024年1月31日

绿色创新发展研究院iGDP

2024年1月22日,好思汇邀请中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎、质合创投管理合伙人衣进、绿色创新发展研究院分析师李鑫迪作为发言嘉宾,并由中外对话气候与环境中国项目总监林孜作为主持人,共话中国助力全球实现三倍可再生能源目标蕴含的机遇和挑战。

质合创投管理合伙人衣进先生以投资人的视角,围绕金融助力可再生能源行业发展,介绍了金融机构支持可再生能源发展的行业生态、融资模式与路径。他分享了多年从事行业投融资的观察,并提出了相关思考和建议。

构建可再生能源未来,需要多元化融资支持

中国可再生能源项目融资有自己的特色,与发达国家有比较明显差异。当前,该行业主要依赖于能源企业的股权投资以及银行债务融资,相对单一。当我们关注新兴可再生领域,如储能等的项目融资时,在未来五到十年的发展中有多元化金融机构参与,丰富融资生态,这对实现未来三倍可再生能源目标至关重要。

随着新能源行业发展阶段的不同,融资形式也将经历变化。早期主要以全部股权为主,风险较高,要求回报也相对较高,参与机构有限,主要是股权投资者和银行。随着市场成熟,债权投资、开发商、基金、电网等不同机构加入,参与方和资产逐步多元化,成熟可再生能源项目债权可能达到70-80%的比例。

融资生态布局是可再生能源行业良好发展的基石

光伏和储能项目在资金方面通常采用两种传统模式:完全股权或股权和债权混合投资。储能项目通常通过这两种方式获得资金,债权部分通常由项目的母公司或其他关联资产提供担保,如果采用融资租赁通常时间比较短,对项目造成较大资金压力。除有比较强资金实力的企业外,大多数储能企业难以独自承担大规模项目的资金投入,而债权融资也需要比较强的资金实力来支撑。

未来,希望项目融资能吸引多元化的投资人参与,创新资本市场产品,例如通过资本市场,YieldCo(收益型公司)模式融资,吸引更多资金,并引入评级机构、保险机构等多方参与,有助于建立更健全的融资生态。行业标准、标准化实践及公开透明是新兴行业资产能够被资本市场接受的关键,可再生能源行业项目资产也是如此。对于股权或债务投资者而言,项目资产池需要提供在合理范围内的回报,资产流动性至关重要,需要在不同阶段能够清晰定价和交易。对于可再生能源技术企业和项目开发者,尤其是早期企业,追求快速成长是首要目标,需要谨慎权衡资产比重,避免成长受限。

Q&A  互动交流

Q1

以项目持有公司为中心的轻资产融资模式现在是否已存在?

衣进:这种模式下,每个项目都设有独立的项目公司,直接持有项目,通常为股权,债权所有者持有项目的债权。投资者可以投资多个项目资产,为持有者提供平衡不确定性和对冲风险的机会。在中国新能源市场上,市场化的可再生能源财务投资目前体量还较小,可以看到的只是少数外资通过私募基金等方式参与了少数项目。在成熟市场,这一模式作为已经存在并发展了十多年。项目公司通过资本市场融资开发建设项目,吸引新的投资者,并依赖资本市场进行定价,已经成为一种成熟的融资模式,具备多样的产品和债权工具,为可再生能源资产提供融资。

追问1:目前国内主要采用的是哪种融资模式?

衣进:目前,光伏项目融资中,贷款可涵盖70%至80%的资金需求,尤其是对于资金实力强的国企和央企,其贷款比例甚至可达80%,贷款通常由银行提供,剩余部分由项目股东以股权形式投入资金,通常非财务投资人。在金融产品创新方面,对于小规模项目,可以看到一些灵活的融资方式。尽管存在一些成功的创新金融产品案例,但对于小体量项目,大多数金融机构参与面临一定难度,因为小项目需要同样的评估工作,通常金融机构更倾向于规模体量足够大的项目。

追问2:是否轻资产更适合私营部门,而重资产更适合央企和国企?

衣进:在光伏市场,目前国企和央企背景的新能源企业为主要的资产持有者,希望能够看到更加多元化的投资人参与。企业有其自身的边界,而多元化的投资人能够提供更多样的融资支持,推动行业更快速的发展。这对于实现三倍目标和推进不确定性较大的新兴技术发展尤为重要,市场化投资人的参与也能够提高发展的确定性和效率。通过吸引更多资金参与,促使整个行业更快速地成长。

Q2

面对新能源发展的资金缺口,目前的主要挑战是什么?

衣进:在国内,可再生能源项目融资的主要挑战是资金来源的比较单一。

追问1:Yieldco这种融资模式是否会像房地产一样带来泡沫风险?

衣进:是的,这是可能的。每个项目,无论是储能还是光伏风电,都需要做对项目回报预期及主要风险要有深入理解。对于光伏项目而言,未来10-20年的光伏收益的稳定性有相当明确,但对于新兴行业,例如储能,仍存在很多未知数。

追问2:请问您提到的储能领域的未知与不确定性具体指的是什么?

衣进:对于光伏项目,未来10-20年的收益相对稳定。然而,储能领域存在较多不确定性,主要原因是储能项目的收益依赖于其提供的电网服务收益或是表后项目对客户的服务收益,受多种因素影响,包括用户需求波动和电网价格变化等。金融机构对于不确定性较大的项目参与较为谨慎。

Q3

金融机构可以发挥怎样的具体作用?

衣进:金融行业近年来在新能源领域做了大量的工作,尽管他们的实际介入仍存在各种挑战,但已取得了巨大进步。例如,华夏银行通过绿色金融等方式支持绿色资产,包括光伏和风电等。金融机构的早期介入有助于更好地理解整个行业,特别是在风险和回报的情况逐步复杂化的背景下,采取适当的项目融资模式和风险管理措施。随着新能源行业的发展、市场与产品的逐渐成熟,金融机构将在新能源领域发挥更大的作用。

好思汇介绍

为促进全球绿色、公正、可持续转型,推动信息与先进经验互享互惠,绿色创新发展研究院(iGDP)开展“好思汇”系列分享会,围绕全球气候变化热点话题,邀请跨领域、跨区域专家齐聚一堂,共同剖析核心问题,分享与推广最佳实践,旨在搭建一个供绿色低碳发展领域伙伴机构、专家、媒体与公众学习借鉴国际经验的交流平台。

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